Markedsrapport mai 2026

Se forvalterkommentarer for alle våre fond i PDF-versjonen

Markedsoppdatering

Når åpner Hormuzstredet? Det var det store spørsmålet i mai. Svaret varierte litt mellom hvem og når en spurte, med stor usikkerhet og volatilitet som resultat. Det fikk spesielt store konsekvenser for oljepris, Oslo Børs og kanskje til og med norsk pengepolitikk.

Konflikten i Midtøsten utløste historiens største oljesjokk da skipstrafikken gjennom Hormuzstredet nærmest stoppet opp. Brent steg rundt 65% fra konflikten brøt ut i februar til mars. I april inngikk USA og Iran en midlertidig våpenhvile, der åpning av Hormuz var en forutsetning for avtalen. Men gjenåpningen forblir skjør. I mai falt Brent nesten 19%, sin verste månedlige nedgang siden Covid, drevet av voksende optimisme rundt en varig avtale og gjenopptakelse av skipstrafikk. Til tross for dette er olje fortsatt opp 51% hittil i år, noe som i stor grad forklarer hvorfor Oslo Børs, med sin tunge energieksponering, har steget 18,5% siden nyttår, mens mai isolert sett ble relativt svak.

Det er fristende å tolke oljefallet i mai som en normalisering. Det er muligens for optimistisk. Oljeanalytikere påpeker at en eventuell gjenåpning av Hormuz sannsynligvis vil være delvis, og at infrastrukturskader i Persiabukta, lave lagre og vedvarende sikkerhetsrisikoer for tanktrafikk vil bremse normaliseringen. Markedet priser i dag inn noe i nærheten av fred. Om fredsforhandlingene havarerer, er veien tilbake mot 110-120 dollar kortere enn ned til 70.

I Norge er den oljesmurte økonomien i godt drag, og Norges Bank skilte seg fra andre (store) sentralbanker i mai ved å heve renten 25 basispunkter til 4,25%. Begrunnelsen var at inflasjonen har ligget over målet i flere år og fortsatt er for høy. Kronesvekkelsen gjennom 2024 og 2025 har gjort import dyrere, og lønnsveksten er fortsatt (for) sterk. Neste rentemøte er 18. juni, da publiseres også ny pengepolitisk rapport. Markedet vil lete etter signaler om hvorvidt dette var siste heving for denne gang, eller om det kommer mer.

Globale aksjemarkeder steg samlet sett godt i mai. Asia og fremvoksende markeder ledet an, med MSCI EM opp 9,7% i lokal valuta og EM-teknologi opp hele 28,8%. Mye av dette var en konsentrert opptur i asiatisk halvlederproduksjon og kinesisk teknologi. S&P 500 steg 5,3% og MSCI World 4,6% i lokal valuta. For norske investorer ble valuta en motvind: kronen styrket seg 0,7-1,8% mot euro, pund og yen i måneden, og er opp 8-10% mot de fleste valutaer hittil i år. Det spiser direkte av avkastningen målt i norske kroner.

Rentemarkedet var knallsterkt i mai, med fallende risikopåslag, både i norsk og nordisk høyrente. Volumet for nyutstedelser er nå høyere enn på samme tid i fjor, og markerer med det rekord per mai. Cirka halvparten av volumet så langt i år er «debutanter» uten tidligere tilstedeværelse i høyrentemarkedet. Nordiske forvaltere har med andre ord nok å jobbe med før sommerferien lukker høyrentevinduet.

Historisk utvikling for våre fond