Markedsrapport juni 2026

Se forvalterkommentarer for alle våre fond i PDF-versjonen

Markedsoppdatering

Etter flere måneder med høy usikkerhet rundt Hormuzstredet, begynte normaliseringen for alvor å materialisere seg i juni. Skipstrafikken tok seg noe opp, og markedet la stadig større vekt på en varig fredsløsning fremfor risikoen for nye eskaleringer. Brent falt 15% gjennom måneden og endte rundt 73 dollar fatet, godt under toppnivåene fra konfliktens høydepunkt. Oljeprisen er likevel fortsatt opp nær 18% hittil i år, men mye av krigspremien synes nå å være tatt ut av markedet.

Spørsmålet vi stilte i mai – om oljefallet var en sunn normalisering eller for tidlig optimisme – har i stor grad blitt besvart i favør av det første. Samtidig er risikobildet fortsatt asymmetrisk. Markedet priser nå inn noe nær fred, og ved en eventuell ny eskalering vil veien tilbake mot 90–100 dollar trolig være kortere enn videre nedgang herfra. Lave lagre og vedvarende sikkerhetsrisiko i regionen tilsier at full normalisering fortsatt vil ta tid.

Makrobildet ble dermed mindre preget av frykt for et vedvarende energisjokk og mer av håp om normalisering. Lavere oljepris bidro til lavere inflasjonsforventninger og noe lavere lange renter, men sentralbankene kunne likevel ikke slippe opp. Inflasjonen er fortsatt for høy, særlig i Norge, der kjerneinflasjonen overrasket på oppsiden. Norges Bank holdt renten uendret på 4,25%, men signaliserte at renten trolig skal videre opp. ECB hevet til 2,25%, mens Fed, Bank of England og Riksbanken holdt rentene uendret.

Oljefallet rammet Oslo Børs direkte. Med tung energieksponering falt OSEBX 4,7% i juni og var blant de svakeste markedene globalt. OSEFX falt også 4,7%. Børsen er likevel fortsatt opp 13,0% hittil i år, noe som illustrerer hvor mye av årets avkastning som fortsatt er knyttet til energi og råvarer.

Internasjonalt var bildet langt bedre, særlig målt i norske kroner. MSCI World steg 6,4% i NOK, selv om indeksen falt 0,7% i lokal valuta. S&P 500 steg 6,2% i NOK, mens MSCI ACWI var opp 6,4%. Valutaeffekten var dermed avgjørende: dollaren steg 7,2% mot kronen, euroen 4,9%, pundet 5,5% og yen 4,9%. En svakere krone snudde med andre ord et nokså flatt globalt aksjemarked i lokal valuta til solid positiv avkastning for norske investorer.

Under overflaten var sektorrotasjonen tydelig. Helse var månedens klare vinner, med en oppgang på 12,4% målt i NOK, fulgt av finans på 10,7%, industri på 9,7% og forsyning på 8,8%. Mer vekst- og sykliske sektorer utviklet seg svakere. IT steg riktignok 5,8% i NOK, men falt 1,3% i lokal valuta, mens kommunikasjon var svakest med et fall på 0,7% i NOK og 7,4% i lokal valuta. Juni ble dermed en måned der investorene i større grad søkte stabile inntjeningsprofiler og defensiv eksponering.

Renteutviklingen var mer dempet. De fleste lange statsrentene falt noe gjennom måneden: norsk tiårsrente falt 12 basispunkter, tysk tiårsrente 8 basispunkter, britisk 6 basispunkter og svensk 14 basispunkter. Amerikansk tiårsrente steg derimot marginalt, med 3 basispunkter. Korte renter var mer stabile, men tremånedersrenter steg noe i USA og eurosonen. Samlet bekreftet rentemarkedet at lavere energipriser dempet inflasjonsfrykten, men ikke nok til å endre bildet av fortsatt restriktiv pengepolitikk.

Kredittmarkedet holdt seg robust gjennom måneden. Europeiske high yield-spreader, målt ved iTraxx Crossover, falt 14 basispunkter, mens europeisk investment grade var om lag uendret. USD high yield energy-spreader økte derimot 10 basispunkter, i tråd med oljeprisfallet. Det nordiske høyrentemarkedet utviklet seg likevel positivt, og DNB Carnegies indeks steg 0,6% i juni. At kredittmarkedet holdt seg stabilt gjennom en måned med store bevegelser i olje, valuta og aksjesektorer, understreker at risikoviljen fortsatt er god.

Historisk utvikling for våre fond