Markedsrapport juli 2026

Se forvalterkommentarer for alle våre fond i PDF-versjonen

Markedsoppdatering

Kunstig intelligens og konflikten i Midtøsten har preget kapitalmarkedene gjennom hele 2026, og juli ble intet unntak. Nye amerikanske angrep mot iranske mål og fornyet uro rundt Hormuzstredet sendte Brent-oljen opp hele 24% til drøyt 90 dollar fatet. Med sin tunge energivekt var Oslo Børs blant de sterkeste markedene globalt: OSEBX steg 5,8% og OSEFX 4,9%, og indeksene er nå opp henholdsvis 19,6% og 18,5% hittil i år. Oslo Energy Index steg 16,5% og er opp 55,7% siden nyttår. 

Kredittmarkedet fortsatte den sterke starten på året og leverte nok en måned med solid avkastning. Indeksspreaden i nordisk høyrente strammet inn 13 basispunkter, mens kredittpåslagene i det norske investment grade-markedet var jevnt over stabile. Emisjonsaktiviteten avtok sesongmessig gjennom juli.

Sentralbankene satt rolig, men rentene steg likevel
Federal Reserve lot styringsrenten ligge i intervallet 3,50–3,75%, men avstemningen 9 mot 3 viste et delt utvalg. Pressemeldingen var vesentlig kortere enn tidligere, i tråd med sentralbanksjef Kevin Warshs ønske om å avvikle framoverskuende signaler. Foreløpig tolker markedet kommunikasjonen som at en renteheving i september er overveiende sannsynlig. Den europeiske sentralbanken (ECB) holdt innskuddsrenten på 2,25% i juli, mens Norges Bank ikke hadde noe rentemøte. Lange renter steg likevel bredt, med en oppgang på 24 til 37 basispunkter. Norsk tiårsrente steg minst og endte på 4,47%, mens den britiske passerte 5% og den amerikanske landet på 4,73%.

KI-korreksjon og kvartalsrapportering
Halvledersektoren korrigerte tilbake etter at deler av verdikjeden leverte kvartalstall under markedets forventninger, og investorer begynte å tvile på hvor bærekraftig kapasitetsutbyggingen hos KI-selskapene egentlig er.

Resultatet var en tydelig sektorrotasjon ut av IT og KI-relaterte selskaper og inn i mer defensive sektorer som finans og energi. Nasdaq og S&P 500 falt henholdsvis 3,2% og 0,1% i lokal valuta, mens det gikk bedre i Europa, der STOXX Europe 600 steg 1,3% i lokal valuta. Kvartalstallene delte markedet: Microsoft og Amazon ble belønnet for å koble investeringene i KI-kapasitet til dokumentert etterspørsel, mens Alphabet og Meta ble straffet.

Spekulasjon i Seoul og intervensjon i Tokyo
KOSPI-indeksen falt 22%, den svakeste måneden siden finanskrisen. Den sørkoreanske børsen har så langt i år blitt løftet av optimisme knyttet til Samsung og SK Hynix, som begge produserer minnebrikker til KI-systemer. Disse ble derimot hardt rammet av skepsisen til KI-sektoren denne måneden og var ned henholdsvis 21% og 35% i juli. Myndighetene i Sør-Korea har i etterkant forklart at stor etterspørsel fra privatinvestorer etter belånte enkeltaksje-ETF-er bidro sterkt til volatiliteten i markedet.

I Japan svekket yenen seg forbi 160 mot amerikanske dollar, det svakeste nivået på 40 år, og utløste den første koordinerte valutaintervensjonen mellom USA og Japan siden 2011. Yenen styrket seg over 1% mot dollar etter transaksjonen, der amerikanske myndigheter solgte euro for å kjøpe yen. Om effekten blir varig, er foreløpig et åpent spørsmål. Et viktig spørsmål fremover er om aksjonen varsler en mer aktiv amerikansk rolle i valutamarkedet.

Veien videre
Å spå den videre utviklingen i KI-sektoren er utfordrende, men investorene har tydelig blitt mer selektive og stiller nå spørsmål ved hvor lenge investeringsboomen kan vare. Olje- og rentemarkedet vil fortsatt preges av konflikten i Midtøsten. Slik vi skrev om i markedsrapporten for juni, ville veien tilbake til 90 dollar fatet være kort dersom konflikten blusset opp. Om USA og Iran klarer å redusere spenningen i regionen og igjen senke oljeprisen, gjenstår å se.

Historisk utvikling for våre fond