Valget i USA preget verdens børser i november. Verdensindeksen steg med 4,6%, hovedsakelig drevet av det amerikanske aksjemarkedet. Trumps valgseier fungerte som rakettbrensel for S&P 500, som fortsatte himmelferden og nådde nye rekordnivåer. Som forventet senket den amerikanske sentralbanken styringsrenten med 0,25%-poeng. De europeiske børsene endte svakt opp i lokal valuta, og Asia ned grunnet økt frykt for handelskrig. Det norske aksjemarkedet steg 1,6%, støttet av høyere gasspriser og sterk utvikling i forsvarssektoren. For obligasjonsmarkedene ble november en god måned, understøttet av høye styringsrenter og et forsiktig fall i kredittpåslagene.
Donald Trump og republikanerne sikret en overbevisende seier i det amerikanske presidentvalget, og «Trump 2.0» fremstår som bedre forberedt enn ved starten av hans første periode. Utnevnelser av lojale MAGA-støttespillere til sentrale posisjoner i statsapparatet, kombinert med republikansk kontroll over begge kamre, skaper forventninger om at mer av Trumps politiske agenda vil bli gjennomført. Dette inkluderer blant annet høyere tollsatser og lavere selskapsskatt.
Markedene har reagert positivt på Trumps retur, og det amerikanske aksjemarkedet har steget betydelig siden slutten av september, drevet av forventninger om skattereduksjoner for selskaper. I kontrast til dette har europeiske aksjemarkeder falt, tynget av økt frykt for høyere tollsatser og en eskalerende handelskrig.
Konsensusprognosene for BNP-vekst i USA i 2025 ligger nå på 2,0%, betydelig høyere enn eurosonens anslåtte vekst på beskjedne 1,2%. Interessant nok er forventningene til amerikansk vekst høyere enn de var på samme tid i fjor for 2024, til tross for økt politisk usikkerhet. (Det skal riktignok sies at forventningene da var svært lave, etter en periode med svært høy inflasjon og kraftige renteøkninger.) Likevel er det verdt å merke seg at effektene av Trumps skattepolitikk sannsynligvis ikke vil materialisere seg før i 2026, samt at høyere tollsatser og handelskrig også kan bli en byrde for amerikanske selskaper. Samtidig er eurosonens utfordringer betydelige, med Tyskland i økonomisk tilbakegang og Frankrike preget av politisk uro og et rekordstort budsjettunderskudd. Aksjemarkedet ser i hvertfall ut til å være overbevist om at «America is still the place to be».
Renter og valuta
I forkant av det amerikanske valget steg amerikanske statsrenter, drevet av forventninger om økte offentlige utgifter og høyere inflasjon under Trump 2.0. Etter valget har rentene falt noe tilbake, blant annet som følge av Trumps nominasjon av den moderate Scott Bessent som finansminister. Tiårs statsrenter endte dermed måneden noe lavere enn de startet.
Som ventet senket Federal Reserve styringsrenten med 0,25 prosentpoeng under sitt novembermøte, og intervallet ligger nå på 4,5–4,75 %. Norges Bank holdt derimot styringsrenten uendret på 4,5 %. I valutamarkedet fortsatte dollaren å styrke seg mot de fleste andre valutaer, noe som reflekterer investorers tillit til amerikanske aktiva, samt at amerikanske renter falt mindre enn i mange andre land.
I obligasjonsmarkedene har kredittpåslagene fortsatt å falle og er nå på relativt lave nivåer, både innen høyrente og investment grade. Direkteavkastningen fremstår imidlertid som fortsatt god, takket være relativt høye styringsrenter fra sentralbankene.
Aksjemarkedet
November ble en sterk måned for aksjemarkedene, ledet av S&P 500 som steg med hele 5,9 %. Dette løftet verdensindeksen, som økte med 4,6 % (målt i USD). I Europa var de lokale aksjeindeksene så vidt positive, men falt målt i USD, i likhet med de asiatiske børsene.Oslo Børs skilte seg ut og steg med 1,6%, drevet av høyere gasspriser og økt usikkerhet knyttet til den globale sikkerhetssituasjonen.
Fondsfinans Norge får terningkast 6 hos Dine Penger
Det er bare 3 aktive norske aksjefond som har fått terningkast 6 hos Dine Penger – og to av de er nå fra Fondsfinans.*
Publisert: 04.12.2024
Dine Penger overvåker og analyserer et stort utvalg fond som får terningkast basert på en egen rangering (DP indeks).
«DP-indeksen viser hvilke fond som får høyest risikojustert avkastning i forhold til fondets referanseindeks og risikoen fondet har tatt. Avkastningen blir sammenlignet med markedet fondet investerer i og risikoen i markedet.»
Siden oppstart for 22 år siden har Fondsfinans Norge levert en imponerende avkastning på 15,3% årlig. Til sammenligning har den norske indeksen gitt 12,1% årlig avkastning. Fondet har i tillegg slått indeksen siste 10 år, 5 år, 3 år og hittil i år.**
Hvilke typer selskaper og sektorer ser du størst muligheter i fremover, og hvordan påvirker dette porteføljesammensetningen?
Fondsfinans Norge prøver å spille på de forskjellige syklene i markedet, sier forvalter Tor Thorsen. Gjennom å vurdere sektorer og bransjer ut ifra hvordan det makroøkonomiske bakteppet ser ut (top-down), tror vi at det skal være mulig å skape god avkastning for våre andelseiere. Fondet har jobbet ut i fra den samme metodikken over de siste 22 årene (snart 5 år med dagens forvalter) med svært gode resultater.
Akkurat nå synes vi f.eks. at oppdrettsnæring ser interessant ut. Selskapene har møtt mye motbør de siste årene, med grunnrentebeskatning, lus og manetangrep. Dette har ført til å mye negativ presseomtale og mindre interesse fra investormiljøet. Verdens største oppdrettsselskap, Mowi, har f.eks. kun gitt en totalavkastning på ca. 3% siste 5 år. I samme periode har Oslo Børs Fondsindeks gitt ca. 60% avkastning. Tilbudsveksten har vært svak de siste årene, noe som sammen med det generelle inflasjonsnivået har gjort at vi har opplevd rekordhøye priser på laks. Høye forkostnader og mye nedklassifisert fisk (som man får dårligere betalt for) har derimot ført til at inntjeningen for selskapene i 2024 ser ut til å bli lavere enn på mange år. For 2025 ser vi at lavt forventet tilbud vil føre til fortsatt høye priser. Videre ser vi at forkostnadene er på vei ned. Vi synes det danner seg et ganske interessant bilde for sektoren som historisk er priset lavt. Mowi handler nå på under 12x neste års inntjening (P/E) mot gjennomsnittlig over 14x siste 10 årene. Mowi er i skrivende stund fondets største posisjon med en vekt på ca. 8%. I tillegg har vi nærmere 6% investert i Austevoll Seafood og rett under 3% i Salmar. Til sammen har fondet nå litt over 16% eksponering mot oppdrettssektoren.
Av fondets største investeringer finner man også Orkla og Schibsted. Begge selskapene har over de siste årene fått på plass ny ledelse og endret strategien for å få synliggjort verdiene bedre. Orkla gjennom å lage porteføljeselskaper som hver har sin egen ledelse med ansvarliggjøring for avkastning på investeringene man gjør. Dette virker så langt til å ha ført til en mer fokusert organisasjon hvor det handler mer om verdiskapning og vekst i allerede eksisterende merkevarer og ikke vekst gjennom utallige oppkjøp. For mange av Orklas merkevarer har man gjennom de siste årene økt prisene og nå når råvareprisene kommer ned ser det ut til at marginene øker. Schibsted har også lagt om kursen etter at man skilte ut medievirksomheten og nå kun har fokus på annonsemarkedet innenfor eiendom, bil, jobb og rubrikk. Selskapet har endret sin inntjeningsmodell og jobber nå med å få ned kostnadene. Vi tror at et mer «spisset» Schibsted kan bli en bra bidragsyter i fondet på tross av aksjen har doblet seg det siste året og ser dette som en potensiell utbyttemaskin i årene fremover.
To av tre norske aktive aksjefond med terningkast 6 – hva er hemmeligheten?
Vi mener bakgrunnen for den gode avkastningen er sammensatt, men vi kan peke på noen medvirkende faktorer på tvers av de to norske aksjefondene:
Solid teamarbeid: Vi er et team på fire personer som spesialiserer oss på Norge og Norden. Vi jobber tett sammen, deler analyser, ideer og tanker, noe som sikrer veloverveide investeringsbeslutninger.
God kjennskap til selskapene: Vi ønsker å kjenne selskapene vi investerer i, og har ofte fellesmøter med selskaper av interesse.
Fokus på pris og verdsettelse: Vi legger stor vekt på å betale riktig pris for aksjene vi kjøper. Vi må kunne regne hjem casene vi investerer i.
Vektlegging av likviditet og risikostyring: God likviditet er avgjørende for å sikre fleksibilitet i fondets investeringer. I tillegg unngår vi selskaper med høy risiko, spesielt innen teknologi og regulering.
Hva er forskjellen på Fondsfinans Norge og Fondsfinans Utbytte?
Begge våre norske aksjefond er aktivt forvaltet (følger ingen indeks) og investerer hovedsakelig i norske børsnoterte aksjer. De respektive forvalterne jobber tett sammen og utveksler ideer og tanker rundt selskapene vi investerer i. Når det er sagt trenger man ikke å være enige, og det vil derfor til tider være store forskjeller mellom hvilke aksjer man finner i fondene.
Begge fondene har en spisset portefølje med ca. 30 selskaper i hvert fond. Fondsfinans Utbytte investerer primært i kvalitetsselskaper med høy kapitalavkastning, solid balanse og langsiktig potensial for å utbetale utbytte. Fondsfinans Norge har en noe mer opportunistisk tilnærming og prøver å finne de sektorer/bransjer vi til enhver tid ligger best an i forhold til det makroøkonomiske bakteppet. Når vi mener å ha funnet en sektor vi ønsker å ha overvekt mot gjør man en fundamental analyse av aksjene for å finne den eller de aksjene med størst risikojustert oppside.
Forskjeller mellom våre to norske aksjefond:
Fondsfinans Norge:
Et aktivt forvaltet aksjefond med minst 80 % investert på Oslo Børs
2,8 milliarder NOK til forvaltning
Anbefalt investeringshorisont er minimum fem år
Risiko 4 av 7
1 prosent årlig forvaltningshonorar (0,7% ved investeringer over 10
MNOK)
Fondet har daglig likviditet og man kan tegne andeler i fondet enkelt via våre nettsider eller gjennom flere av våre samarbeidspartnere som for eksempel Nordnet.
Ønsker du mer informasjon om fondet? Ta kontakt på e-post fondsinvestor@fondsfinans.no eller ring oss på telefonnummer 23 11 30 00.
——————————
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Du kan sammenligne Fondsfinans’ priser med priser fra andre selskaper på Finansportalen.no.
Denne informasjonen er utarbeidet i markedsføringsøyemed. Det anbefales å lese nøkkelinformasjonsark og prospekt for fondet for ytterligere detaljer. Det er knyttet risiko til investeringer i fond på grunn av markedsbevegelser, utvikling i valuta, rentenivåer, konjunkturer, bransje- og selskapsspesifikke forhold.
